張志熔，民營船王的資本迷航
2012-11-12 16:35:40 來源：商界雜志編輯：國際船舶網 我有話要說

大爆發(fā)

全柴動力的發(fā)難，緊跟在2012年7月美國證券交易委員會質疑張志熔內幕交易之后。美國證券交易委員會SEC宣布：來自香港的WellAdvantage賬戶(實際控制人正是張志熔)，通過瑞銀證券和花旗集團，購入尼克森公司1430萬美元股票。之后中海油正式宣布并購尼克森，后者股價開盤大漲，Well Advantage賬戶由此獲利720萬美元。

在美國證交會公布該內幕交易事件后，張志熔控制的兩家上市公司熔盛重工和恒盛地產股價在隨后的3個交易日內暴跌35%和15%，其個人市值短短數天內損失超過20億元。

連續(xù)的重磅負面新聞曝光之后，熔盛更多的不利消息又被揭開。

比如造船業(yè)持續(xù)低迷，工廠仍在開工，但是上半年只接了兩艘新船訂單，“做了這艘還不知道下艘在哪里”。熔盛的一些客戶也毀約或是延遲收船。“炒股炒成股東，造船造成船東”成為業(yè)內無奈的自嘲。

熔盛的資金鏈危機還在于需要支付巨額利息。熔盛一位財務人士表示“目前我們每年有將近20億元的利息。”熔盛近兩年獲得的銀行貸款比2009年翻了數倍，但是以短期貸款為主。如今這些貸款加重了熔盛的資金鏈困局。根據熔盛重工公布的業(yè)績報告，其資產負債比率從2010年末的71%到2011年末的74%，這一數據還在進一步攀升。目前，熔盛負債總額已高達354.8億元。

張志熔長于資本運作，管理方面似乎力有不及。據一位熔盛員工透露，2011年下半年在造船的分段廠區(qū)，出現分段事故，造成數目巨大的20噸分段錯誤，直接損失超過10億元。緊接著在2011年底，因為長期拖欠供應商貨款和外包施工隊的工程費用，追債方聯合起來圍攻熔盛船廠。據員工回憶，當時“大群人在公司門口與保安對峙，險些釀成武斗，后來聽說張老板親自出面，把熔盛和旗下恒盛地產的不動產抵押融資，才緩過這場追債危機。”

風雨飄搖中的熔盛如何化解這次危機大爆發(fā)？張志熔會不會在資本運作方面有所動作力挽狂瀾？熔盛重工方面表示一切盡在掌握。值得一提的是，今年5月，熔盛重工專程邀請香港媒體前往如皋的船廠采訪。低調的張志熔一反常態(tài)，親自接待。

理想與投機的距離

不得不說，張志熔牽涉進“突擊入股再突擊賣出”這樣手法堪稱低劣的內幕交易之中，相當蹊蹺。Well Advantage和其他涉案賬戶，從未買入或極少買入尼克森的股票，這次卻實現極為精準地買入賣出，再加上本身與中海油的合作關系，引人聯想之余又顯得破綻太明顯。熔盛也不乏有員工為之辯護，認為張志熔投資圈人脈甚廣，完全沒有必要親自上陣。只有熔盛緊張的資金鏈似乎能為他的舉動找到一個落腳點。

對張志熔的爭論甚至還延續(xù)到他操盤熔盛重工的手法，以及創(chuàng)辦造船企業(yè)的初衷。若說他在資本市場騰挪有道，卻難摘媒體諧謔的“不高明的股神”的帽子，而且他一次次地靠資本運作做大了熔盛，也同時為日后的危機爆發(fā)埋下重重伏筆；若說他“玩”得很粗糙，又有細節(jié)表明他是個經驗豐富的玩家。

比如張志熔對熔盛重工的股權控制，依賴于一個自下而上的由“中國境內附屬公司—香港注冊附屬公司—英屬維爾京群島注冊附屬公司—開曼群島控股公司”構成的復雜股權結構。張志熔通過一系列“左手倒右手”的資本運作以及這個近乎迷宮式的股權結構，成功規(guī)避了產業(yè)政策的種種限制，使熔盛系資產收益幾乎全部流向海外主體。

這個精心構建的多層控股結構，亦使得熔盛系各業(yè)務板塊間實現了清晰的條線分割，不僅在集團內部構建防火墻，防止單一業(yè)務領域風險的蔓延，亦為今后各家業(yè)務公司的單獨分拆上市埋下伏筆。還有人認為，張志熔志在打造一個地產、造船兩大板塊互動的商業(yè)帝國。在熔盛背后，同屬張產業(yè)的恒盛地產同期上市、同得政府補貼等消息若隱若現。

在商場上，理想與投機之間，往往只有一步之遙。用資本撬動一個資金密集型行業(yè)的做法，是對還是錯？張志熔的初衷是出于實業(yè)報國還是出于商人對巨大利潤本能的追求？恐怕他自己也難以回答。

標簽：張志熔

將國際船舶網設為首頁將國際船舶網加入收藏